Invertir buscando dividendos o hacerlo mediante fondos indexados son dos estrategias que pueden utilizarse para construir patrimonio a largo plazo, pero parten de enfoques diferentes. Mientras que una estrategia basada en dividendos se centra en empresas que distribuyen parte de sus beneficios a los accionistas, los fondos indexados buscan replicar la evolución de un índice y, en muchos casos, proporcionan exposición a un conjunto amplio de empresas.
Una de las preguntas más habituales entre los inversores es cuál de las dos alternativas ha ofrecido mejores resultados históricamente. La respuesta no es tan sencilla como comparar el dividendo recibido con la evolución de un índice, ya que para realizar una comparación correcta hay que tener en cuenta la revalorización de las acciones, los dividendos reinvertidos, las comisiones, los impuestos y el periodo analizado.
En este artículo analizaremos las principales diferencias entre invertir en acciones con dividendos y hacerlo mediante fondos indexados, cómo se han comportado históricamente ambas estrategias y qué factores pueden explicar sus resultados. También veremos por qué la rentabilidad histórica no garantiza que una estrategia vaya a funcionar mejor en el futuro.
¿En qué consiste cada estrategia?
Antes de comparar resultados es importante entender qué busca cada alternativa.
Estrategia basada en dividendos
Consiste en seleccionar acciones de empresas que pagan dividendos a sus accionistas. El inversor puede buscar compañías con dividendos elevados, empresas que hayan mantenido pagos durante muchos años o compañías con capacidad para aumentar progresivamente sus dividendos.
La rentabilidad potencial procede de dos fuentes: los dividendos recibidos o la posible revalorización de las acciones.
Por tanto, no debería evaluarse una estrategia de dividendos únicamente por cuánto dinero distribuyen las empresas.
Estrategia mediante fondos indexados
Los fondos indexados buscan replicar un índice determinado. En lugar de seleccionar unas pocas empresas, el inversor puede obtener exposición a numerosas compañías mediante un único fondo.
Dependiendo del índice, la cartera puede incluir empresas de diferentes sectores, países y tamaños.
La rentabilidad total dependerá de la evolución de los activos incluidos en el índice y de los costes asociados al fondo.
¿Qué ha funcionado mejor históricamente?
La respuesta depende del periodo, mercado e índice utilizado para realizar la comparación.
No existe evidencia que permita afirmar que todas las estrategias basadas en dividendos hayan superado siempre a todos los fondos indexados. Del mismo modo, tampoco puede afirmarse que un fondo indexado vaya a superar siempre a una cartera de acciones con dividendos.
Para comparar correctamente ambas estrategias hay que utilizar la rentabilidad total, es decir, tener en cuenta tanto la evolución del precio como los dividendos generados y, cuando corresponda, su reinversión.
Una empresa puede pagar dividendos elevados y tener una cotización prácticamente estancada, mientras que otra puede pagar un dividendo reducido pero aumentar considerablemente su valor. Comparar únicamente el dinero recibido en dividendos daría una imagen incompleta.
Dividendos frente a rentabilidad total
Este es uno de los conceptos más importantes del artículo.
Imagina dos inversiones:
Inversión A: genera un 4 % anual mediante dividendos, pero su precio apenas aumenta.
Inversión B: genera un 1,5 % en dividendos, pero su precio aumenta un 7 %.
Si únicamente analizamos los dividendos, la primera parece mejor. Sin embargo, si la segunda consigue una mayor rentabilidad total, podría resultar más rentable para el inversor.
Por este motivo, al comparar estrategias es preferible analizar:
Rentabilidad total = revalorización + dividendos recibidos/reinvertidos − costes e impuestos aplicables
Esta perspectiva permite realizar una comparación más justa.
"No es necesario encontrar las mejores empresas del mercado si puedes construir una cartera capaz de participar en el crecimiento de muchas de ellas."
¿Qué estrategia puede ser mejor para un inversor a largo plazo?
No existe una respuesta universal.
Un inversor que busca simplicidad, diversificación y una estrategia de largo plazo puede encontrar atractivos los fondos indexados.
Por otro lado, alguien que busca generar ingresos periódicos mediante dividendos y está dispuesto a analizar empresas individualmente puede optar por una estrategia centrada en acciones con dividendos.
También es posible combinar ambas estrategias, aunque hacerlo debe responder a un objetivo concreto y no simplemente a la intención de tener “un poco de todo”.
¿Y qué estrategia ha funcionado mejor?
Si el objetivo principal es maximizar la rentabilidad total a largo plazo, no debería darse por hecho que las empresas que pagan más dividendos serán necesariamente las que mejores resultados proporcionen.
Los fondos indexados ampliamente diversificados tienen la ventaja de incluir empresas con diferentes políticas de dividendos y distintos ritmos de crecimiento. Además, reducen el riesgo asociado a seleccionar incorrectamente unas pocas empresas.
Las estrategias de dividendos pueden funcionar bien en determinados periodos y mercados, especialmente cuando las empresas seleccionadas combinan dividendos sostenibles con crecimiento de beneficios y cotización.
Por tanto, la cuestión más importante no es simplemente “¿dividendos o fondos indexados?”, sino qué estrategia ofrece una mejor combinación de diversificación, rentabilidad total, costes, fiscalidad, riesgo y facilidad de mantenimiento para cada inversor.
Conclusión
Comparar dividendos y fondos indexados no consiste simplemente en determinar qué alternativa paga más dinero periódicamente. Para saber qué estrategia ha funcionado mejor históricamente es necesario analizar la rentabilidad total, incluyendo tanto la evolución del precio de los activos como los dividendos generados y reinvertidos, además de considerar costes e impuestos.
Las acciones con dividendos pueden ofrecer ingresos periódicos y permiten seleccionar empresas concretas, pero requieren mayor análisis y pueden presentar riesgos de concentración. Los fondos indexados, por su parte, ofrecen una diversificación amplia y una estrategia generalmente más sencilla de mantener.
Históricamente, los resultados han variado según el mercado, el periodo y la metodología utilizada. Por ello, no existe una estrategia de dividendos que haya superado de forma universal a la inversión indexada ni una garantía de que los fondos indexados vayan a obtener mejores resultados en el futuro.
Para muchos inversores que buscan construir patrimonio a largo plazo, una cartera ampliamente diversificada y con costes controlados puede ser una alternativa sencilla de mantener. Sin embargo, la decisión final debe adaptarse a los objetivos, horizonte temporal y tolerancia al riesgo de cada persona.